2023年媒行业业绩回顾暨5月投资策略 [复制链接]

传媒板块行情回顾：大幅跑赢市场表现，出版及游戏板块表现优异

板块表现回顾4月份传媒（申万传媒指数）板块上涨13.06%，跑赢沪深指数13.60个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第1位；估值处于低位的出版及游戏板块表现良好，带动板块大幅跑赢市场表现。

个股表现

个股表现上，中国科传、唐德影视、果麦文化、南方传媒、世纪天鸿等标的领涨；ST腾信、ST中昌、ST新文、ST美盛、福石控股等标的领跌。

业绩回顾：22年整体表现较弱，23年一季度业绩拐点向上

疫情及宏观经济冲击22年业绩表现年全年A股传媒板块上市公司共计实现营业收入亿元、归母净利润21.4亿元，同比分别下滑3.19%、93.71%，营收稳中略降、净利润大幅下滑；主要原因在于疫情对影视娱乐行业经营产生显著影响，同时游戏版号限制以及宏观经济增速下降对广告主广告投放亦产生较大影响，部分上市公司亦进行较大额度资产损失计提。

毛利率基本稳定、利润率波动较大。Q4毛利率和净利率分别达到22%、4%；其中毛利率环比Q3上升5个百分点，净利率则环比下降19个百分点；23年Q1毛利率和净利率分别为25%、8%，盈利能力环比Q4大幅改善。

23年Q1业绩拐点向上23年Q1营收及归母净利润拐点向上。23年Q1全行业实现营业收入亿元，归母净利润亿元，同比分别增长2%、26%，增速相比22年Q4大幅改善（同比分别下滑16%、%）；在宏观经济等外部环境改善的背景下，板块景气度拐点向上；展望年，在去年较低的基数背景下、板块业绩增速有望呈现持续加速修复的趋势。

细分板块中，游戏板块23年Q1营收增速下滑、归母净利润增速有所改善。23年Q1游戏板块实现营业收入亿元、归母净利润33亿元，同比分别下滑9%、11%;同比负增长主要在于22年Q1较高的基数效应，从环比趋势来看，相比22年Q4呈现显著拐点修复（22年Q4商誉减值等因素影响，板块整体亏损94亿元，同比下滑%）。预计随着新游上线增速哦，行业增速有望逐步改善。此外从一季度来看，影视、营销等去年受损较为显著的行业修复明显。

机构持仓回升但仍处于较低水平

截至Q1（），机构在传媒板块持仓总市值亿元（22年Q亿元），占传媒板块总市值2.46%，占股票型基金+混合型基金净值比例为0.56%，同比年Q10.48%的持仓比例优有所提升，但整体配置仍处于较低水平。持仓个股来看，三七互娱、分众传媒、芒果超媒、昆仑万维、恺英网络等位居前列，前十持仓市值达到亿元，占总持仓市值的60%。

AIGC技术加速推进，持续看好IP数据及应用端机会

国内：4月阿里、商汤、知乎、昆仑万维发布大模型阿里发布AI大模型“通义千问”，构筑生态基底赋能产业智能升级4月11日，阿里巴巴在阿里云峰会上正式发布AI大模型“通义千问”。

阿里将通义千问定义为响应人类指令的大语言模型，具有多轮对话、文案创作、逻辑推理、多模态理解、多语言支持等功能，能够跟人类进行多轮的交互，也融入了多模态的知识理解，且有非常强的文案创作能力，能够续写小说，编写邮件等。

目前阿里云已形成模型即服务（MaaS）、平台即服务（PaaS）、基础设施即服务（IaaS）三层架构，致力于通过阿里云和通义千问打造应用型平台，构筑生态基底，让算力更普惠、让AI更普及。阿里CEO认为，面向AI时代，所有产品都值得用大模型重新升级。对内，目前钉钉、天猫精灵等产品已接入通义千问进行测试，未来阿里会将所有产品接入通义千问进行全面改造。

对外，从自身模型通义千问来看，阿里云将面向企业提供更普惠的AI基础设施和大模型能力，使每一个企业未来都能通过阿里云调用通义千问的全部能力，也可以结合企业自己的行业知识和应用场景，训练自己的企业大模型；同时建设开源的AI社区生态，推出国内首个AI模型社区“魔搭”，开发者可以直接在魔搭上下载各类开源AI模型，并直接调用阿里云的算力和一站式的AI大模型训练及推理平台。

阿里云将通过推动技术创新、规模化运营和成本降低实现正循环，降低客户用云成本，使中小企业也能通过云平台获得AI大模型的能力和服务。同时开放核心产品的免费试用，推出“飞天免费试用计划”，全面开放包括ECS、数据库PolarDB、机器学习PAI等在内的50款云产品的免费试用，可支持开发者构建包括在线、大数据类、AI等不同类型应用，并且支持serverless的开发模式。

商汤发布日日新大模型体系，构建上下游合作基础探索AIGC多模态能力4月10日，商汤科技在其技术交流日发布商汤“日日新SenseNova”大模型体系。该大模型体系汇集自然语言处理大模型“商量SenseChat”和生成式AI领域的多个大模型能力，面向B端，目前为政企客户提供多种API接口和服务，基于“大模型+大算力”推进AGI（通用人工智能）发展的战略布局。

从大模型上下游部署上，该大模型体系里包括数据、模型训练及部署三位一体，以此作为上下游合作的基础。基于商汤AI大装置SenseCore和“日日新SenseNova”大模型体系，商汤面向行业伙伴提供涵盖自动化数据标注、自定义大模型并行训练、模型增量训练、模型推理部署、开发者效率提升等多种大模型即服务（Model-as-a-Service）。“日日新SenseNova”为政企客户提供了多种API接口和服务，包括图片生成、自然语言生成、视觉感知通用任务与标注服务，客户可根据实际应用需求，调用日日新SenseNova大模型的各项AI技术能力，低门槛、低成本、高效率地实现各类AI应用。

从大模型能力上，商汤大模型体系汇集自然语言处理大模型“商量SenseChat”和生成式AI领域的多个大模型能力。1）语言大模型“商量”为千亿级参数的自然语言处理模型，使用大量数据训练，充分考虑中文语境，能够更好地理解和处理中文文本，拥有多轮对话和超长文本的理解能力。应用上支持：a）编程助手，可帮助开发者更高效地编写和调试代码；b）健康咨询助手，为用户提供个性化的医疗建议；c）PDF文件阅读助手，能轻松从复杂文档中提取和概括信息等。2）生成式AI模型包括：a）“秒画SenseMirage”文生图创作平台，展现文生图能力，可支持6K高清图生成，客户还可根据自身需求训练生成模型；b）“如影SenseAvatar”AI数字人视频生成平台，可通过一段5分钟的真人视频素材，生成出声音及动作自然、口型准确、多语种精通的数字人分身；c）“琼宇SenseSpace”和“格物SenseThings”为3D内容生成平台，可以高效低成本生成大规模三维场景和精细化的物件，为元宇宙、虚实融合应用打开新的想象空间。